叶檀 经济专栏作者
资本市场是国企改革的武器，而不应成为强化国有企业垄断地位的助推器。但目前中国的资本市场的情况显示出相反的方向，资源不断地向一线蓝筹股集中，以民营上市公司为代表的低价股迅速边缘化，并导致深圳股市边缘化。与一直以来对于所有上市公司、所有投资者一视同仁的承诺相反，中国资本市场正在成为垄断企业加强垄断地位的武器。
沪综指昨天突破6000点，中石化、宝钢等权重股封住涨停，基金等主力机构抢筹权重股风潮愈演愈烈。与此同时，深证成指在二三线类股持续调整的冲击下最终收跌。两市有730只股票上涨，781只股票下跌，长阳行情过半股票仍然下跌。这并不奇怪，中国资本市场已经不是中国经济的晴雨表，而是中国大型国有经济的晴雨表。
资本市场作为垄断企业的附庸已非一朝一夕，但在现阶段表现得格外明显。
在大盘股加速回归的过程中，资本市场成为大盘股的天下，所谓二八现象、一九现象或者大象起舞，表达的都是同一个意思，即大盘股跌则股指跌，大盘股升则股指升，导致中国资本市场成为央企尤其是能源与金融公司的集散地；其次，由于大盘股集中于沪市，因此不仅深圳市场正在日益边缘化，连拿不到国企上市资源的香港市场都存在日益边缘化的风险；第三，有媒体透露了一份国资委草拟的囊括30家央企在内的“整体上市”名单，其中包括中国石油工业总公司、中国核工业集团公司、中国航空集团公司、中国五矿集团公司等，这相当于为投资者下一步抢筹指明了道路。也就是说，央企不仅将成为现阶段的投资热土，还将福泽长远地成为下一阶段、下下阶段的资源集散地。
资本市场助推大型企业的垄断地位危险极大。系在央企这一棵树上，使资本市场无法多层次、多结构、敏感地反映各类经济体的变化，既能够反映国企改革之后产生的资本溢价，也能够给予中国民营企业世界一流的生产效率以准备的资产估价。资本市场因此成为通胀环境下实物资产的追逐地，而不是通过投资者的选择成为优质公司的甄别管道。
央企统制资本市场带来的另一个后果是无法形成健康的投资文化，对于中小股民的权益漠视普遍存在。从中国远洋短期内类似游戏般的注资以获得资本市场的双重溢价，到中海油整体上市之前以中海油服上市，都在雄辩地证明这一点。整体上市不仅是国企既定的改革路径，更是国企获得资本溢价的主要手段，更不必说，这些企业上市流通的股份少之又少，甚至不足10%的规则底线。资源垄断巨头申请涨价的理由是要建立市场价格形成和发现机制，但现在他们可以从资本市场上得到弥补，所谓失之东隅收之桑榆，这些企业已经得到与自己权贵身份相称的源源不断的红利。受此刺激，不仅国资委，连铁道部等相关部委都表示要推动下属上市公司再融资事宜，继续推进新的股份制改造项目。
胡锦涛总书记在十七大上做的报告，强调指出八个着力点，其中提到“完善各类国有资产管理体制和制度。发展多种形式的集体经济、合作经济。推进公平准入，改善融资条件，破除体制障碍，促进个体、私营经济和中小企业发展。以现代产权制度为基础。加快形成统一开放竞争有序的现代市场体系，发展各类生产要素市场，完善反映市场供求关系、资源稀缺程度、环境损害成本的生产要素和资源价格形成机制”。并且提出中国将提高资本市场的总体竞争力，并改善资本市场的结构。
对于资本市场而言，只有破除资本市场的资源垄断，才能形成资本市场的价格发现机制，否则资本市场将重走产业发展的老路，政府急于实现生产要素价格的市场化定价体制，却由于企业的垄断性存在而陷于民意抵抗以及价格发现功能失效的尴尬处境中。资本市场放逐有发展潜力的民营企业，无疑是在放逐资本市场与中国经济的未来。资本市场是央企改革、实现市场化公司治理结构的助推器，而不应是央企垄断地位的可有可无的见证人与垄断红利可怜的分享者，我们不应忘记美国上世纪初金融权贵主义失败的教训。
总市值与市盈率的上升并不是资本市场回归本源的主要标志，在资本时代与通胀时代要防止被四处流动的资金冲昏了大脑。正像凭借资本市场迅速做大的央企并不能成为企业核心竞争力提高的标志，市值超过花旗的工行也没有给我们带来世界一流的金融机构。泰国最大的证券公司曾经凭借市值接近摩根士丹利，但泰国因此拥有世界一流的证券机构了吗？
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