作者：马红漫
去年12月泰国“一日新政”所带来的金融动荡尚令人记忆犹新。10月17日，这一幕再度于印度上演。由于当局前一日宣布一项限制外资炒作当地股市的举措，印度股市17日一度暴跌9％以上，交易被迫暂停1小时。在印度财长随即出面安抚市场之后，股指跌幅明显收窄，但尾盘仍下跌2％以上。
印度政府突然宣布政策限制外资炒作当地股市，不仅引发了本地股市的大幅震荡，许多投资者因此感到不知所措，而且新兴亚洲金融市场如何健康发展也再次成为热议的焦点。
事实上，引发印度政府出手干预股市的原因，也与泰国“一日新政”事件雷同。一方面，由于看好印度的经济发展前景，海外投资人持续追捧印度股票等金融产品，国外资金的流入导致卢比汇价不断走高，今年以来，印度卢比对美元升值幅度已超过12％。另一方面，卢比的升值反过来刺激外资踊跃流入，流动性过剩又导致股市大幅飙涨。据统计，印度基准股指今年已累计飙升近40％。由此，股市和卢比汇价之间形成了自我强化的循环机制。更让印度当局头痛的是，卢比的不断升值加剧了国内通货膨胀，并令出口受挫。为了打破热钱流入与股市飙涨之间的循环，印度政府不得不宣布，计划限制外资购买连接印度本地企业的海外衍生金融产品，特别是所谓的参与凭证。
从保护本国金融安全角度讲，印度当局日前限制外资炒作当地股市的思路是正确的。但这一敏感的行政性管制政策却给金融体系带来了恐慌气氛，造成了相当大的负面影响。尽管印度财长奇丹巴拉姆紧急出面讲话，安抚市场情绪，但是政令的匆忙改动，无疑会令该国的信誉受损。
泰国与印度接连发生的股市异动，将“如何应对国际游资给国内金融体系带来的波动”这一问题推到了前台。与泰国和印度相似，我国也同样存在本币升值、股市飙升、房地产等资产价值偏高的问题。前车之鉴告诫我们，过激的管制政策并非良方，化解国际游资负面影响的出路仍在于疏导。
对我国而言，对游资的管理应倡导“堵不如疏”的管理理念，就是要形成更有弹性的汇率制度，缓解汇率失衡问题，这才是治本之策。在目前有管理的浮动汇率制度下，央行仍有必要对汇率进行调控，以使外汇市场平稳运行，汇率接近其均衡汇率水平。
其实，我国政府的实践也已经证明，采取直接“堵”游资流入的措施，无法浇灭游资“赌”人民币升值的热情。因此，从操作层面看，以游资获利的基本途径为线索，通过严格的审核遏制游资炒作，比单纯严厉的限制更加科学、有效。一方面，政府应对没有真实贸易背景的资本流入提高警惕，加强对居民和非居民个人结汇、外商投资企业资本金结汇以及其他外汇资金流入结汇真实性的审核，防止外汇资金大量结汇后进行投机性活动。另一方面，政府应关注外贸差价，尤其是关联公司间价格转移利润的迹象，防止游资通过经常项目偷偷地流出。
在全球经济一体化的趋势下，游资的频繁进出无疑会给一国的金融安全带来隐患。但是，泰国与印度的经验告诉我们，化解国际游资的负面影响尚需要政府部门冷静的头脑和科学的管制，偏激的行政干预无益于金融秩序的稳定。
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